来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（14条）

　　01． 造纸分析师表示，进入2024年以来，国内纸企明显放缓纸浆采购，但受红海事件影响，欧洲市场进入补库周期，带来本轮纸浆周期性紊乱。同时，纸浆价格中枢上行，一方面系阔叶浆行业集中度明显提升，另一方面系针叶浆供给收缩和成本端中枢上行。预计未来1年内，纸浆价格将往下调，且阔叶浆价格下调的幅度会大于针叶浆，美金报价下调的幅度会大于现货浆；从1年以上的维度看，预计针叶浆价格将继续往上走。

　　02． 造纸分析师称，2024Q2文化纸仍在去库过程中，其他纸品小幅累库，预期H2浆价震荡下行，进口量同比下降。2024年6月，联盛纸业投产了166万吨的阔叶浆产能，Suzano预计在7月底投产260万吨的阔叶浆产能，另外，2024H2华泰股份、玖龙纸业、仙鹤股份分别已有70万吨、110万吨和60万吨的阔叶浆即将投产。

　　03． 造船分析师表示，2024H1我国船舶行业完工量同比增长18%，新接订单量同比增长44%，手持订单量同比增长38%，且目前中国新接订单量占全球市场份额超70%，大部分日韩订单已转移到中国，整体行业景气度非常旺盛。同时，船价处于持续向上的阶段，目前虽然离新高仅5个点的差距，但实际扣除通胀，仍有30%左右的上涨空间。

　　04． 集运分析师称，1~6月份集装箱销量处于历史较高水平，截止到2024年6月底，集装箱产量303.7万TEU，销量约320万TEU。预测2024年产销量均在500万TEU左右，2025年处于去库存的状态。目前集装箱保有量约4000万TEU。预计未来5年内中国集装箱制造中心的劳动力和出口量不会有大变化。

　　05． 半导体分析师表示，WSTS预测2024年整个半导体的销售额同比增长16~20%。2024年1~4月图像传感器销售额同比增长将近12%，存储芯片同比增长了85.4%。预计2024年整个存储市场销售额同比增速70~80%，逻辑芯片同比增长14~15%。预测2025年分立器件的销售额将同比增长7.7%，光学半导体领域预期同比增速3.5%。

　　06． AI芯片分析师表示，2024年1~6月，国内半导体设备的进口金额是194亿美元，同比上升58%。韩国2024年6月的半导体芯片出口额也是达到了134亿美元，同比增长50.9%。预计2024H2智能手机IoT、交换机和服务器有望形成需求的共振。英伟达B系列芯片预测在2024Q3末会出货，Q4大约会出货60~70万张，2025年可能超过300万张。

　　07． 光模块分析师表示，通过测算博通100G和200GEML光芯片的产能，以及Lumentum、Coherent和三菱的100GEML光芯片的供货能力，2025年由于在1.6T光模块大规模出货的带动下，200GEML的光芯片较大概率会出现紧缺。中际旭创等有明显硅光储备的公司也许会在2025年夺得先机，目前新易盛整体利润的增幅超过市场预期，天孚2024Q2产能得到改善，预计中际旭创2024~2025年是800G出货的绝对主力，2024Q3~Q4的利润将环比高速增长。

　　08． 软件安全分析师表示，微软蓝屏故障波及到超过17个国家，截止到2024年4月底，美国把617家中国企业列入实体清单，二十届三中全会也强调了要加强自主可控的力度，类似寒武纪、紫光股份等安全相关的产业链值得重视。预计计算机板块2024Q3订单会逐步的落地，2024Q4~2025年业绩会逐渐兑现。

　　09． 光伏分析师称，非洲光伏市场主要集中在南非，光伏市场空间在10GW以上，储能市场年需求接近3GWh，预计2024H2落地并网1.5GWh以上。东南亚和中亚市场需求增长迅速，预计2024年乌兹别克斯坦光伏装机达到2GW。预计2024年东南亚+印度市场光伏装机量达到60~80GW，马来西亚和巴基斯坦10~15GW。

　　10． 乘用车分析师称，2024H1汽车行业价格战的力度超市场预期，但当下汽车行业销量相对平稳，可能进入到季节性休整阶段，像BBA、大众和丰田的折扣有战略回收。同时，当本轮价格战结束后，一旦行业销量迎来周期性上行，那么自主车企尤其在20万元以下价格带的车型可能迎来史上较可观的扩张。随着H2尤其是9月左右汽车销售旺季的来临，预计Q3末开始行业折扣将继续上行，价格战的竞争仍未结束。

　　11． 智能驾驶分析师称，目前国内高阶智能驾驶渗透率约2%，预计2025年由华为、小鹏、理想及比亚迪等车企带动下，整个城市高阶智能驾驶渗透率有望突破5%。受益于智能化的感知硬件：一是摄像头，2024年1~3月，国内乘用车800万像素前视摄像头占比达到11%，同比提升6pct，预计到2025年国内乘用车摄像头市场规模有望达到250亿元；二是激光雷达，从中期维度看，激光雷达对于实现高阶自动驾驶有其必要性，预计到2025年全球乘用车激光雷达市场规模将超1000亿元，国内市场在300亿元以上。

　　12． 车规级芯片分析师称，目前国内车载芯片行业内，SoC（系统级芯片）的国产化率在5~8%，MCU（微控制单元）国产化率接近10%，IGBT/碳化硅功率器件国产化率约为35%，MOSFET国产化率约为15%。当前国内整体车载芯片的国产化率在15%左右，中国工业和信息化部已要求部分国内汽车制造商于2025年将汽车相关芯片的本地采购比例提高到20~25%。

　　13． 宝马中国某三线城市经销商称，近期宝马中国宣布退出价格战，主要目的是减少经销商亏损。目前X3终端成交价格上调约1万元，X5终端成交价格上调约2万元。预计7月经销商批发量环比下滑20~25%。目前该经销商日均签单量为1~2台，订单量约为宣布涨价前的一半。

　　14． 萝卜快跑分析师称，展望未来“萝卜快跑”降本预期 ，一是车辆层面，通过与其他车企代工厂合作，第六代无人车成本较上一代下降了60%，单车成本为20.4万元，后续再进行规模化生产，成本可进一步下探；二是传感器层面，解决激光雷达冗余问题，通过减少激光雷达数量和大规模采购，可实现降本10~20%；三是补能层面，第五代无人车目前基本是充电模式，而第六代车全部改为“换电模式”，成本可降低30~40%，且换电站（单个换电站大概支撑200台车）凌晨统一充电，电费较低，也可实现降本；四是运营层面，如地勤人员可与代驾公司合作、车辆养护可与第三方做外包服务，这些均有较大的降本空间。

　　消费 | 医健（8条）

　　01． 旅游专家表示，国内旅游业仍有较好的景气度。2024年整体OTA平台的暑期酒店间夜量同比增速为10%，高铁同比增速为15%左右，高品质酒店3、4、5线城市的需求和预订量，同比增速远大于1、2线城市。目前游客偏好差异化（小众）或者有主题型的景点，北京的景区表现较好。

　　02． 猪肉分析师表示，2024年7月生猪出栏的平均价格已经远超市场预期，达到了19元9角。目前90公斤以下猪的比例较高，2024年1~6月其走货情况与2023年持平，有时略有增长，仔猪价格逐渐下降，可能带动能繁母猪的补栏热情下降，预计2024Q3价格大概率上涨。

　　03． 免税店分析师表示，化妆品、手表和首饰依旧是免税购物的商品主流。由于日元贬值，2024H1日本旅游业呈现出井喷式的增长，2024年5月访日游客数量达到了304万人，连续三个月单月突破300万人。韩国2024年1月免税销售额达到峰值，国外顾客销售额达到了10亿美元。顶奢品牌中Hermès2024Q1收入同比增速达到13%，Prada同比增速也达到11%。

　　04． 食品饮料分析师称，需求较弱的情形下，大众品渠道承压能力弱。2024Q2伊利股份预计收入下滑7%，利润下滑10%；新乳业收入个位数增长。华润啤酒预计收入下降，利润增长5%；燕京啤酒预计收入小个位数增长，利润持平。东鹏饮料表现良好；百润股份预计收入和利润双位数下滑；香飘飘预计收入下滑5~10%。中炬高新预计收入双位数下滑；海天味业预计收入增长5~10%；千禾味业预计收入增长10%；天味食品预计收入小个位数增长。安井食品预计收入和利润增长0~5%；三全食品预计收入和利润下滑。盐津铺子收入和利润增速均为20%以上；甘源食品收入预计增长15%，利润增长25%；绝味食品预计收入下滑，但利润双位数增长。

　　05． 白酒分析师称，2024Q2预计茅台收入增长13%，利润增长15%以下。预计五粮液收入和利润增速近10%。预计汾酒收入增长20%，利润增长15%。预计古井贡酒收入增长20%，利润略快一些。预计今世缘收入和利润增长20%。预计迎驾贡酒收入增长20%，利润增长25%。预计老白干收入增长10%，利润增长20%。预计口子窖和水井坊的收入维持低速正增长。预计酒鬼酒收入下滑15%。预计伊力特收入持平，但利润有一定增长。预计金徽酒收入有小个位数的增长。预计顺鑫农业的白酒业务收入持平。

　　06． 影视游戏分析师表示，影视板块逐渐回暖，《抓娃娃》周中每天票房2亿元，周末每天票房3亿元，《一人之下》、《解密》和《从21世纪安全撤离》即将上线。游戏板块网易的《永劫无间》手游即将上线。

　　07． 航空运输分析师表示，截至2024年7月20日，国内航班量同比2019年增长15%，同比2023年增长3%左右；国际航班量恢复至2019年同期的90%，客运量恢复至2019年同期的91%。另外，今年暑运相较于2023年预计将呈现高基数之上的稳健增幅，收益水平将进一步提升。

　　08． 航空运输分析师称，航班管家预测2024年7月1日~8月31日暑运期间，整个民航的旅客运输量达到1.35亿人次，同比2023年增长7%，同比2019年增长12.2%；预计整个暑期执行客运航班总量99.4万架次，日均执行客运航班1.6万架次，同比2023年增长4.1%，同比2019年增长6.1%。南航计划暑运期间总航班量约20万班次，其中加班超过1.4万班次，日均航班量约3300班次。东航计划日均执行的客运航班为3213班。

　　材料 | 能源（5条）

　　01． 维生素分析师称，截止到2024年7月18日，维生素E市场均价约90元/公斤，较年初上涨约58%；维生素D3市场均价上涨到185元/公斤左右，较年初上涨约256%；维生素A市场均价上涨到86元/公斤，较年初上涨约25%；维生素B1市场均价约190元/公斤，较年初上涨约38%；维生素K3市场均价约103元/公斤，较年初上涨约41%。若H2巴斯夫的维生素E产量不增加，预计2024年维生素E价格上涨到三位数。

　　02． 维生素分析师称，维生素产品2023年12月价格触底，2024年涨幅较大，维生素价格指数从年初的79.5涨至6月底90点，涨幅约20%。目前全球维生素E的有效产能约28万吨，需求约15~20万吨，但帝斯曼和巴斯夫的低开工率使得实际产能约18万吨，维持紧平衡状态。6月份维生素E出口同比增长30%多，价格的大幅提升并没有影响到整个行业的出货量，仍处于量价提升状态。

　　03． 维生素分析师表示，截至2024年7月19日，国内维生素A价格较年初上涨25%，现在是90元/千克；维生素E价格较年初上涨56%，7月处于加速涨价的行情；维生素D3价格较年初上涨接近2倍。另外，随着2023年去库周期结束，今年重新迎来补货周期，今年维生素出口有明显上涨，整体维生素行业格局有明显改善，预计2024H2维生素价格持续上涨。

　　04． 蛋氨酸分析师表示，2024Q1和Q2蛋氨酸价格基本稳定在21~23元/公斤，今年整个需求端复苏比较不错，国内蛋氨酸企业开工率有明显提升，预计2024H2蛋氨酸价格将走强。

　　05． 煤炭分析师表示，2024年6月山西煤炭产量达到382万吨/日，基本达到2023H2均值水平，从6月开始，山西整体复产进度明显加快，7月后产量将处于比较稳定的状态。2024年6月新疆煤炭产量达到143万吨/日，创下年内单日产量新高。

　　金融 | 基建（5条）

　　01． 建筑分析师表示，2024年1~6月整体基建投资同比上升7.7%，环比提升1.02个百分点。2024H1行业资金到位相对偏慢，6月末，前期的一些专项债资金开始密集投入使用，水利等工程陆续开工，预计H2行业状态要好于H1，整体经营状况将陆续好转。

　　02． 房地产分析师表示，截至2024年7月19日，全国51个城市新房面积达到519万方，较2023年同期下降14.6%；全国12个城市的二手房成交面积达到479万方，较2023年同期上涨51.1%，改善幅度较新房明显。

　　03． 房地产分析师表示，2024H1跟踪的60个重要样本城市新房成交面积同比下滑36%，降幅较Q1稍微收窄，其中一线、二线、三线城市均出现30%以上的下滑。6月60个重要样本城市新房成交面积同比下滑18%，1~5月同比下滑40%以上，相对而言，6月有明显好转。

　　04． 水泥分析师表示，浙江地区水泥市场涨价落地情况较好，2024年7月中旬提涨50元/吨，现在基本已全面落地30元/吨。安徽合肥地区水泥市场本轮跟涨20元/吨。6月水泥涨价地区在7月出现一些回落，目前全国整体现有价格行为比较符合预期，整体水泥限产情况比较理想。

　　05． 油运分析师表示，2024年7月VLCC运价大概率是今年淡季运价最低阶段，随着旺季以及美国原油增产预期，预计后续整个油轮运价将进一步上行。

　　你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心。你必须坚持原则，等待机会出现。

　　——查尔斯·芒格

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